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美国诉墨西哥新鲜西红柿和铃状椒倾销案例

作者: admin 来源: 中国贸易信息网 日期: 2006-8-19,2:6

一、 案件背景

1996年3月11日，美国新鲜西红柿和铃状椒种植者及相关利益代表团体，向美国国际贸易委员会提出申请，受墨西哥冬季蔬菜进口的冲击，美国种植者希望获得美国联邦政府的价格补贴。

美国国际贸易委员会在收到申请后，按照1974年《贸易法案》第202条款规定组织了一次调查，以确定墨西哥新鲜西红柿和铃状椒进口是否对国内同类产品构成了严重危害或威胁。与制造业产品倾销调查相比，美国对有关容易腐烂的农业商品方面的倾销调查案件极其稀少，不过随着国际贸易的发展，以及北美自由贸易圈的形成，这类案件的调查逐渐多了起来。由于农产品倾销案件的独特性，美国－墨西哥关于冬季蔬菜倾销与反倾销诉讼及结果显得非常重要。首先是很少有法律方面的先例；其次是由于气候、库存限制、土地与家庭劳动力的定价问题等因素，使农产品生产成本与制造业产品具有不同意义；有关农产品的倾销调查使人们开始认识到相对没有限制的调查方法会使结果显得毫无预测性。

二、案件调查和裁决经过

（一）美国对新鲜西红柿倾销调查

1996年～2000年1月，美国国际贸易委员会对新鲜西红柿的进口状况进行监控，范围覆盖了新鲜西红柿的使用及其加工。委员会调查数据包括西红柿产业的全部信息：消费、进出口贸易数据；美国生产数量、总价值、单位价值、种植区域，美国生产成本估计、出货量、一周的最大出货量以及美国的平均零售价格与运输价格。这些数据来自于美国农业部、商务部、佛罗里达西红柿行业委员会、佛罗里达州立大学服务合作机构与多家州政府机构，主要覆盖1996～2000年的数据，以及2000～2001年的部分数据。

1．美国新鲜西红柿的进出口状况

1998～2000年，美国对西红柿的消费量为220万吨，比1996年的210万吨增加了7%；2000年消费总价值为16亿美元。2000年进口量与消费量的比例为0.33，比1996年下降了35%。美国新鲜西红柿产量从1996年的153万吨增长到2000年的168万吨，增长率为10%。产量价值从1996年的9.47亿美元增加到2000年的12亿美元，2000年的每千克价值为0.69美元。

自1996年以来，佛罗里达与加利福尼亚是美国最大的西红柿生产地，分别占到2000年美国西红柿生产总量的42%和30%。美国生产新鲜西红柿的面积由1996年120640英亩增加到2000年的128720英亩，增长了7%。2000年，加利福尼亚和佛罗里达州的生产面积相同，它们分别占美国西红柿总种植面积的33%。1996～2000年，美国西红柿种植面积呈现增长趋势，从1996年的120 640英亩增至2000年128720英亩。

美国新鲜西红柿出口量从1996年的134011吨增长到2000年的186052吨，增长了39%，总价值从1996年的9.97亿美元增长到2000年的16.23亿美元，增长了63%。与2000年同期的出口量相比，2001年1～6月出口量下降了7%。

1996～2000年，加拿大是美国最重要的西红柿出口市场，2000年占到了出口总量的78%（占总价值的75%）。

1996年，美国新鲜西红柿进口为737150吨，2000年下降到730063。2000年进口总价值为6.403亿美元，在1996年的基础上下降了5%。与2000年同期相比，2001年1～6月的进口总量增加了27%。墨西哥是1996～2000年美国西红柿最主要的提供商，2000年占了美国进口新鲜西红柿总量的81%。美国从加拿大的进口在1996年虽然只占了很小的份额，但从1996年到2000年增长了366%，在2000年占了美国总进口量的14%。加拿大西红柿主要是温室西红柿。

2000年7月～2001年6月，美国从墨西哥进口新鲜西红柿711817吨，比上年同期的593766吨增长了20%。近年来，从墨西哥进口的新鲜西红柿总量的约2/3是从Nogales Customs地区进来的，其余大部分是通过San Diego地区进来的。1998年7月～1999年6月至2000年7月～2001年6月的种植年期间，每年从墨西哥进口西红柿的一半以上是在1～4月期间进口的。从历史上看，美国从墨西哥的西红柿进口在这4个月中数量最大。

2000/2001年度，美国从加拿大进口的新鲜西红柿从1998/1999年度的69478吨增至105165吨，增长了51%；总价值增加了57%。2000年7月～2001年6月，从加拿大进口的西红柿有61%来自Detroit和Buffalo Customs地区，其余大部分来自于Seattle地区。2000年7月～2001年6月，从加拿大进口总量的46%是在3～6月进口的，与佛罗里达州正常西红柿采摘时间后半段一致。

2000/2001年度，美国从荷兰进口的新鲜西红柿从1998/1999年的36941吨下降到28106吨，下降了24%；2000年7月～2001年6月从荷兰进口的西红柿价值约为5120万美元；这一时期约有49%的荷兰进口西红柿通过纽约和波士顿地区进入美国，每年进口总量的1/3集中在3～6月，与佛罗里达州正常采摘西红柿时间的后半段一致。

美国从欧盟进口的新鲜西红柿从1998/1999年的45850吨下降到2000/2001年的34420吨，下降了25%。

2．美国新鲜西红柿的价格走势分析

美国新鲜西红柿每月的平均销售价格在近几年呈现显著上升趋势，由1996年7月～1997年6月的每磅1.21美元上涨到2000年7月～2001年6月的每磅1.37美元。平均每月采摘时的价格从1996/1997年的每磅0.30美元上升到2000/2001年每磅0.38美元。这些价格在整个季节通常有很大变动：1998/1998年到2000/2001年期间，佛罗里达西红柿采摘时的价格在1998/1999～1999/2000年一直呈现稳步下降态势。

（二）美国对铃状椒的倾销调查

1996～2000年1月，美国国际贸易委员会对铃状椒进出口等状况进行监控调查，以便为实施反倾销措施提供依据。

美国对新鲜铃状椒的消费从1996年的865382吨上升到2000年的101万吨，增长了17%；2000年消费的总价值为8.002亿美元，在1996年5.885亿美元的基础上增长了36%。2000年进口量与消费量的比率是20/100，与1996年相同；进口总价值与消费总价值的比率从1996年的29/100上升到2000年的32/100。

美国铃状椒的生产量从1996年的约754733吨（4.662亿美元）增长到2000年的885640吨（6.144亿美元），增长了17%；单位价值从1996年的0.62美元/千克上升到2000年的0.69美元/千克，增加了11%。加利福尼亚与佛罗里达州是1996～2000期间最主要的铃状椒生产地，其产量在2000年分别占美国总产量的46%和33%。1996～1999年，美国的铃状椒种植面积逐渐下降，主要是因为加利福尼亚、佛罗里达、新泽西、北卡罗来纳和得克萨斯州的种植面积减少。2000年，种植面积70650英亩，在加利福尼亚、北卡来罗纳、俄亥俄和密歇根等地全面增加。

美国铃状椒出口量从1996年的60474吨不规律地增长到2000年的71478吨，美国铃状椒出口价值在1996～2000期间稳步上升，从1996年的0.484亿美元增加到2000年的0.676亿美元。加拿大是美国近年来新鲜铃状椒的最主要出口市场，占到了出口总量和总价值的98%。其他主要市场则包括墨西哥、英国和日本。与2000年同期相比，2001年l～6月，美国出口量保持同等水平；但是出口价值比2000年同期高29%。

美国新鲜铃状椒进口也出现增长，1996年为171123吨，2000年为198187吨，增长16%；1996年进口总价值为1.707亿美元，2000年进口总价值为2.534亿美元，增长48%。与2000年同期相比，美国进口量在2001年1～6月出现轻微下降。2000年从墨西哥进口的铃状椒占进口总量的72%，其他国家包括加拿大和荷兰。虽然从加拿大和荷兰进口的铃状椒比例很小，但是1996～2000年期间有很大比例上升，上升比率分别为20.9%和9%，两国向美国的出口量在2001年1～6月继续上升，不过这些都是温室种植的铃状椒。而且从墨西哥以外国家进口的铃状椒单位价值要比从墨西哥进口的高2～3倍，因为墨西哥的铃状椒是在田野生长的，成本较低。

从墨西哥进口的新鲜铃状椒在收割年份的次年6月进入美国市场，2000年7月～2001年6月达到134590吨，比1998年7月～1999年6月的155880吨低了14%。1998/1999到2000/2001期间，从墨西哥进口的铃状椒主要通过Nogales、AZ等关卡进入美国市场，时间基本集中在12月到次年的5月，正好与佛罗里达州的生产高峰期一致；2001年1～4月从墨西哥的进口（通常是进口量最大的月份）比2000年同期有所下降。近几年，从加拿大、荷兰和欧盟的进口在6～10月（当佛罗里达生产量最低的时候）最多。2000年7月～2001年6月从加拿大的进口量在1998年7月～1999年6月的基础上增长了63%。

美国新鲜铃状椒每周价格变化幅度，佛罗里达和Nogales新鲜西红柿的离岸价格对于佛罗里达而言，在2000年11月～12月很低，但对墨西哥而言，在2001年1～3月期间的许多星期比较低。

（三）倾销分析与结果裁定

1996～2000年对国内外市场销售的新鲜西红柿与铃状椒价格、价值与单位价值、种植面积变化等基本信息的监控调查，委员会裁定：尽管美国的新鲜西红柿和铃状椒的进口有所增加，但该类农产品的零售价格一直呈现一种不规则的上升态势。由于新鲜西红柿和铃状椒的产品特性，如容易腐烂、库存成本较高等，决定了生产商和销售商不能采取耐用消费品那样的销售方式与库存方式，它们需要尽可能地在产品出现腐烂征兆之前尽快出售。

进一步而言，尽管美国从墨西哥、加拿大、欧盟等国进口的新鲜西红柿与铃状椒总量有所增加，但同时期美国向国外出口的新鲜西红柿和铃状椒也在逐渐增加；需要注意的是，美国新鲜西红柿与铃状椒进出口的主要地区是北美。众所周知，美国较周围国家的劳动力成本要高得多，这一点决定美国出口获得的价值要大于进口所付出的价值。因此美国国际贸易委员会裁定，美国进口新鲜西红柿数量的增加并不是构成对国内同类产业受到严重损害或严重损害威胁的主要原因。具体判决如下：

根据《贸易法案》202条款的调查，国际贸易委员会必须查明以下三项标准：标的产品进口数量的增加；国内产业受到严重损害或严重损害威胁；进口产品的增加是导致严重损害或严重损害威胁的主要原因。

在本案件中：

（1）标的产品－－新鲜西红柿和铃状椒进口数量

资料显示，1991～1995年，新鲜西红柿进口增加了72%。仅1994～1995年，进口增加了50%以上。1996～2001年，美国新鲜西红柿进口由1996年的737150吨，下降到2000年的730 063吨。2000年进口总价值比1996年下降了5%。

同西红柿一样，美国新鲜铃状椒进口也出现增长：1996年为171123吨，2000年为198187吨，增长16%；1996年进口总价值为1.707亿美元，2000年进口总价值为2.534亿美元，增长48%。

不过，如新鲜西红柿与铃状椒的信息资料显示，这类产品进口数量的增加或减少无规律可循，1995年进口一度下降然后又上升至记录水平，1996～2000年也有升有降。

（2）国内产业是否受到严重损害或严重损害威胁

“严重损害”是指“国内产业状况受到重大而全面的损害”。在评估产业是否严重受损时，国际贸易委员会考虑如下因素：产业生产设施严重空置、大量公司不能在合理赢利的水平上运营，产业中存在严重的失业和就业不足的情况。

能支持严重损害威胁裁定的事实包括：产业销售额或市场份额下降；产业或进口商存货量居高不下或不断增加，以及产业产量、利润、薪资、生产能力或就业呈下降趋势。

对于新鲜西红柿行业而言，关于是否构成对国内产业的严重损害威胁，种植者的资料很混乱。一方面，在整个被检期间，种植和收获面积、产量、货运和就业均呈现积极上升态势；另一方面，1992～1995年，货运价值稳步下降。1996～2000年，货运价值又出现回升，单位价值受多种因素影响，但也呈现小幅上升。1996～2000年，有些州减少种植面积，但在佛罗里达等州出现全面上升。1993～1995年，净销售额下降；1996～2000年，销售额又上升。在整个调查期间，经营费用呈现波状起伏，1992～1997年处于增加状态，1998/1999年达到顶峰，此后开始下降。种植者的净收入在1992年达到高峰，约有4416.1万美元，此后不断下降，至1995年损失达2280万美元以上；但在1996年之后又出现新变化。

基于上述事实，国际贸易委员会的大多数委员判定国内产业并未严重受损。他们指出，所谓的生产设施严重空置（如：种植和收获面积、产量及货运）或“严重失业或就业不足”缺乏依据。财务资料显示，1996年度有大量累计产业损失以及“在整个期间内大量种植者亏损”，但是，报告显示的亏损的种植者数目的变化与行业总体财政表现之间没有很强的联系。

不管产业总体上是否赢利，每年都有相当多的种植者报告经营损失。而且，1992年，产业总体上报告了双倍净利润，但相当多的种植者却报告其遭受经营损失，人数比1994年和1995年还要多，而这两个年度的财政资料显示整个行业出现亏损。简言之，虽然种植者的累计财政损失巨大，大多数委员仍然判定，考虑到产业其他资料，这些证据不足以证明达到严重损害时的判定标准。

大多数委员也判定不存在严重损害威胁。例如，没有证据可以证明墨西哥种植者正计划扩展其西红柿种植面积或产量。他们查出，墨西哥1995年的种植和收获面积实际上低于1992年和1994年的水平，仅略微高于1993年的水平，而且墨西哥的西红柿基本属于露天生长、单位价值较低，因此并不足以证明墨西哥产品实施倾销造成市场价格下降，何况美国市场零售价格一直处于上升态势。

铃状椒种植者的产业资料不一致。委员会发给铃状椒种植者和批发商的调查表没有得到完整回复，也没有能从其他可靠来源获得任何显示国内铃状椒种植者和批发商受到严重损害或损害威胁的资料。在被检的大多数期间内，种植和收获面积、产量、货运和就业均呈现积极上升的趋势。1995年以铃状椒售出数额计算的销售额低于1994年，但以美元计算的销售额有所上升；1996～2000年单位价值也有所上升。但不管怎样，答复委员会调查表的铃状椒种植公司（估计占国内生产的18.5%）汇报了它们在提出申请之前三年的经营亏损。同时，出口批发公司汇报其在所有被调查年度（除1995年外）均有赢利。有关其他经济因素的资料并未显示明显的趋势。总之，虽然有证据表明许多铃状椒生产商面临经济困境，但是种植面积基本保持稳定，产量在稳步上升，出口量和出口总价值出现增加、产业就业率上升，随着气候和供求关系变化的同时，零售价格在上升，而批发价格变化没有明显规律。更重要的是，没有证据证明作为进口铃状椒主要供应商的墨西哥即将扩大其种植面积，增加产量或增加对美国市场的出口。从而，委员会不能裁定新鲜铃状椒种植者和批发商受到严重损害或遭受严重损害威胁。

（3）进口新鲜西红柿和铃状椒是否是导致国内同类产业受到严重损害（威胁）的主要原因

参照前文有关新鲜西红柿和铃状椒的各项资料，以及上文的分析，委员会认为，新鲜西红柿与铃状椒进口数量增加和国内同类产业受到严重损害（威胁）之间并不存在直接相关关系，也就是说国内新鲜西红柿和铃状椒产业并未受到进口产品的严重损害或遭受严重损害威胁，因而进口增加并非导致国内产业受到损害的主要原因。

三、案件分析依据

（一）农产品的定价问题

相对于产品价值而言，蔬菜的仓储成本较高，以及产品腐烂的特点，新鲜蔬菜储存最多只能保存1～2天。在此前提下，当蔬菜成熟可以收割时，一个理性的农民将为其产品寻求现行价格：如果该价格超过了收割成本与运输成本，他必定收割并售出其产品，这样通常能够收回其可变成本及部分固定成本。而等待能够收回所有成本的价格会增加破产的可能性。

以1968～1977年加利福尼亚的西红柿和莴苣为例。1968～1978年，加利福尼亚莴苣和佛罗里达西红柿生产商通常以低于全部成本的价格销售。农民常常以低于其全部成本的价格收割并销售其产品。佛罗里达生产商可能认为这样做的原因是墨西哥生产商侵占了他们的市场份额。解释缺乏说服力，因为加利福尼亚莴苣低于成本销售现象更为普遍，而它在美国和加拿大市场并没有遇到墨西哥产品的竞争。与佛罗里达比较，墨西哥西红柿更高比例属于成熟西红柿。

不能收回全部成本在整个生产季节都很常见，与来自墨西哥进口无关。在每个生产季节完结之时，佛罗里达州立大学的研究者都会访问蔬菜生产商，以估算每种主要产品的总成本和销售收入。他们区分了两种西红柿生产，这两种西红柿与其他四种蔬菜（黄瓜、铃状椒、茄子和南瓜）是与墨西哥贸易竞争的6种商品。

大约四年中有一年，佛罗里达蔬菜生产商得不到管理技术与风险回报，也不能收回其他成本。两组商品之间净损失发生的频率没有显著区别，也就是说，是否存在与墨西哥产品的竞争与美国农产品经营状况关系不大。与墨西哥存在竞争的商品平均收益率稍微有点低，但它们的收益变动性很小。

（二）倾销标准与倾销认定

美国财政部与商务部认识到反倾销的通常的检验标准（如外国商品在美国市场以低于其母国同类或相似商品价格销售）不能运用到蔬菜反倾销调查之中，因为墨西哥蔬菜主要是为出口而生产。因而，财政部和商务部选择使用第三国市场价格而不是结构价格（即生产成本）作为检验标准。使用第三国价格的方法看起来满足法律要求，但是其结论的经济学解释却是模棱两可的。即使加拿大新鲜蔬菜价格与美国市场蔬菜价格相近，也不能得出没有发生倾销的结论。

由于农产品市场存在众多买家与卖家，在考虑其他相关经济变量的影响之后，美国与加拿大购买商之间不可能存在任何系统性的价格差异。此外，很难想像美国与加拿大市场蔬菜的价格弹性会有差异。

在使用加拿大蔬菜价格作为第三国价格时，关键问题就是实际低于成本销售的价格是否包含其中。在最终裁决中，美国政府认为：

这些标准并不要求每项调查都忽略低于成本销售，因为在通常的商业运作中，外国与美国市场都需要以低于成本的价格销售过时或不流行商品……因此，适当时期在预计销售量基础上，不常见的以低于成本价格销售，抑或是以收回所有成本的价格销售不应当被忽略。

代表墨西哥利益的律师提交了充分的证据，辩论说低于成本销售是～项通常而持久的商业活动，而代表佛罗里达利益的律师则没有就同～问题递交任何声明，即便美国市场发生同样现象。

在最终裁决中，商务部陈述到：“墨西哥新鲜蔬菜在美国与加拿大市场并没有存在价格歧视的结论来自于对第三国价格检验结果的回归分析”（U．S．Department of Commerce，p．19）；商务部在此基础上再次陈述到：“第三国价格检验的回归分析结果决定性地表明，与加拿大市场销售的冬季新鲜蔬菜价格比较，美国市场并不存在定价方面的差异”（U．S．Department of Commerce，p.19）。美国商务部就这一结论给出了进一步的支持：

基于新鲜蔬菜商品通过美国－－加拿大边界的自由流动，任何有益于美国购买者的持续价格差异几乎都能肯定的导致套利交易（美国蔬菜购买商向加拿大购买商销售墨西哥蔬菜以获取差价利润），然而，并没有任何证据显示有这样的活动存在。（U．S．Department of Commerce，p.19）

最后，美国商务部在其最终裁决中这样陈述到：

1979年法案并没有要求使用构造价值，……它表达了采用第三国市场价格而非构造价值的总体倾向，因为前者不涉及母国市场价格。更进一步说，在这个案例中如果运用构造价值，将会产生明显忽略经济现实的结论。……采用诸如构造价值的单议价格，在某些环境中，如本案所体现的那样，将必然导致低于公平价格销售的结果，即使是销售商根据产业所具有的特点，按照通常商业实践进行定价。因此，使用构造价值是不恰当的，因为它需要～种结果，在那里能够接受的、合理的和必要的实践是不公平的（U．S．Department of Commerce，p.22）。

在冬季蔬菜反倾销案件中，除非墨西哥政府提供出口补贴或生产补贴，墨西哥蔬菜生产商长期以低于成本的价格销售是不可能的。生产商不可能用国内市场利润支持这样的行为。

（三）其他数据的补充证明

为了就倾销问题提出另外证据，委员会对5种蔬菜即西红柿、胡椒、黄瓜、南瓜与茄子从1962～1973年、1966～1976年、1969～1979年三个连续十年的运输状况进行分析。佛罗里达与墨西哥冬季新鲜蔬菜产业在美国和加拿大市场竞争的相对激烈程度。例如，西红柿销售总量在1962年秋季到1972年春季期间，以每年753 400箱（30磅/箱）的速度增长，利润率的年增长率几乎为零。

数据显示，在整个研究过程中，每种蔬菜销售总量总是处于积极增长的趋势中。所以说，佛罗里达与墨西哥蔬菜产品之间的竞争发生于扩张性的大市场中。1969～1979年，佛罗里达与墨西哥共有运输量的年增长率以西红柿4.2%、胡椒7.8%、黄瓜5.9%、南瓜13.4%、茄子7.3%的比率在增长。与同期美国可任意支配的实际收入2.9%的增长率相比，这些比例的增长是显而易见的。

考虑1969～1979年整个期间，来自佛罗里达的西红柿、胡椒与茄子总量大大超过来自墨西哥单方面的运输量。来自墨西哥的西红柿总量增长比来自佛罗里达的西红柿总量增长要稍高；而来自墨西哥的南瓜总量增长要比来自佛罗里达的南瓜总量增长高40%。尽管在1976～1977和1977～1978年期间遭受了不同寻常的寒冷气候，佛罗里达蔬菜生产商依然取得了主导性竞争地位。按照生产重量计算，佛罗里达1969～1979年间占据了65%的市场份额。1962～1979年的流量数据清楚地表明，这段时期的早些时候，墨西哥获得了强有力的优势地位，并在其蔬菜产业迅速扩张时期充分利用了这点。然而随着1962～1979年时期的终结，佛罗里达的蔬菜流量以超过墨西哥的速度急速增长。近年来，佛罗里达蔬菜生产商已经与墨西哥生产商展开了有效竞争。因此，在这样一个相对自由的市场持续进行倾销指控显然与当前的竞争环境不协调。

四、案例启示

在本案中，从美国商务部的调查、经济分析与最终判定中，我们不难看出：

（1）美国国际贸易委员会严格按照相关法律法规进行产业损害调查，体现了美国反倾销事务中立法的完备和完善性，这对中国立法部门提供了很多可以借鉴的地方。法律是任何一个国家反倾销的基础和操作依据，只有法律完善了，才能使反倾销行动真正做到“有法可依”；

（2）委员会根据案件的不同特点灵活确定产业损害调查法律中某些定义的范围，比如本案例中对于新鲜西红柿（如温室西红柿、樱桃西红柿、田生西红柿等做出区分）“同类产品”的范畴的界定就充分体现了委员会的判断力和决策力（主观能动性），这对中国执法部门提供了很多启示。中国商务部在进行损害认定时，切不可一概而论，要在案件的执行中充分发挥主观能动性，使得每个案件的审理做到全面、准确、公平和公正；

美国国际贸易委员会在产业损害调查中，既能严格按照相关法律法规操作，又不失灵活性和主观能动性，尽量按照客观公正的原则去对待每一个复杂案件，使得自己的结论有着充足的法律依据和事实基础，最终做到最大限度上保护本国的产业不受损害。

如何炒黄金

根据人们的需求，产生了经济行为。假日经济，就是人们在假日的特定时间里产生的特定的消费支出情况。

没有资料，可你给老兄一些方向上的建议。

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各国主要经济指标解释

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关键词： 外汇 投资 证券 金融 财经

一、利率（Interest）

利率，就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。多年来，经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论，“古典学派”认为，利率是资本的价格，而资本的供给和需求决定利率的变化；凯恩斯则把利率看作是“使用货币的代价”。马克思认为，利率是剩余价值的一部分，是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式。利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响，利率是影响汇率最重要的因素。我们知道，汇率是两个国家的货币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样，它由外汇市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因为它能带来资本的收益。人们在选择是持有本国货币，还是持有某一种外国货币时，首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益。而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。某种货币的利率上升，则持有该种货币的利息收益增加，吸引投资者买人该种货币，因此，对该货币有利好(行情看好)支持；如果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，该种货币的吸引力也就减弱了。因此，可以说“利率升，货币强；利率跌，货币弱”。

从经济学意义上讲，在外汇市场均衡时，持有任何两种货币所带来的收益应该相等，这就是：Ri=Rj(利率平价条件)。这里，R代表收益率，i和j代表不同国家的货币。如果持有两种货币所带来的收益不等，则会产生套汇：买进A种外汇，而卖出B种外汇。这种套汇，不存在任何风险。因而一旦两种货币的收益率不等时，套汇机制就会促使两种货币的收益率相等，也就是说，不同国家货币的利率内在地存在着一种均等化倾向和趋势，这是利率指标对外汇汇率走向影响的关键方面，也是我们解读和把握利率指标的关键。在开放经济条件下，国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额，表明金融全球化的极大发展。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。当一个国家紧缩信贷时，利率会上升，在国际市场上形成利率差异，将引起短期资金在国际间移动，资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。这样，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流人，本国资金流出减少，导致国际市场上抢购这种货币；同时资本账户收支得到改善，本国货币汇价得到提高。反之，如果一国松动信贷时，利率下降，如果利率水平低于其他国家，则会造成资本大量流出，外国资本流入减少，资本账户收支恶化，同时外汇交易市场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好。从美国国库券(特别是长期国库券)的价格变化动向，可以探寻出美国利率的动向，因而可以对预测美元走势有所帮助。如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制，那么在现有国库券利息收益的吸引下，尤其是短期国库券，便会受到投资者青睐，债券价格上扬。反之，如果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化，那么利率就可能上升以抑制通货膨胀，债券的价格便会下跌。20世纪80年代前半期，美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤字的情况下，美元依然坚挺，就是美国实行高利率政策，促使大量资本从日本和西欧流人美国的结果。美元的走势，受利率因素的影响很大。

二、就业报告

就业报告（The Employment Report），包括与就业相关的信息，分别由两个独立的调查得出，即企业调查和家庭调查。其中，企业调查提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工作和总小时指数；家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上的宝石”，它是市场最为敏感的月度经济指标，投资者通常能从中看到众多市场敏感的信息，其中外汇市场特别重视的是随季节性调整的每月非农就业人数的变化情况。

非农业就业人数：为就业报告中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，该数据与失业率一同公布，公布时间通常为每月第一周的周五。非农就业人数，能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业数字大幅增加时，表明了一个健康的经济状况，理论上对汇率应当有利，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货币价值，反之亦然。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。该数据的出笼有可能成为确定汇市方向的一个转折，也有可能带给汇市激烈的波动。

失业率(Unemployment Rate)：也是美国就业报告中的另外一个项目，是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力数字。该数据与非农就业人数一同由美国劳工部公布，公布时间通常为每月第一周的周五。通过失业率数据可以判断一定时期内全部劳动人口的就业情况。一直以来，失业率数字被视为一个反映整体经济状况的指标，而它又是每个月最先发表的经济数据，所以外汇交易员与研究者们喜欢利用失业率指标，来对工业生产、个人收人甚至新房屋兴建等其他相关的指标进行预测。一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值；失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，不利于货币升值。若将失业率配以同期的通胀指标来分析，则可知当时经济发展是否过热，会否构成加息的压力，或是否需要通过减息以刺激经济的发展。美国劳工统计局每月均对全美国家庭抽样调查，如果该月美国公布的失业率数字较上月下降，表示雇佣情况增加，整体经济情况较佳，有利美元上升。如果失业率数字大，显示美国经济可能出现衰退，对美元有不利影响。

三、国内生产总值GDP

国内生产总值(Gross Domestic Product)是指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。

一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低。这时该国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也就随之而减低了。因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。

西方国家GDP的公布通常分为每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP数据最为重要。在美国，国内生产总值由商务部负责分析统计，惯例是每季估计及统计一次。每次在发表初步预估数据(The Preliminary Estimates)后，还会有两次的修订公布(The First Revision & The Final Revision)，主要发表时间在每个月的第三个星期。国内生产总值通常用来跟去年同期作比较，如有增加，就代表经济较快，有利其货币升值；如减少，则表示经济放缓，其货币便有贬值的压力。以美国来说，国内生产总值能有3%的增长，便是理想水平，表明经济发展是健康的，高于此水平表示有通货压力；低于1.5%的增长，就显示经济放缓和有步入衰退的迹象。

四、贸易赤字

贸易赤字也叫“贸易逆差”,是指一个国家的进口总额大于出口, 反映的是国与国之间的商品贸易状况，也是判断宏观经济运行状况的重要指标。贸易赤字对应的是“贸易顺差”,是指出口大于进口；出口等于进口，就称为“贸易平衡”。如果一个国家经常出现贸易赤字现象，国民收入便会流出国外，使国家经济表现转弱。政府若要改善这种状况，就必须要把国家的货币贬值，因为币值下降，即变相把出口商品价格降低，可以提高出口产品的竞争能力。因此，当该国外贸赤字扩大时，就会利淡该国货币，令该国货币下跌；反之，当出现外贸盈余时，则是利好该种货币的。因此，国际贸易状况是影响外汇汇率十分重要的因素。日美之间的贸易摩擦充分说明这一点。美国对日本的贸易连年出现逆差，致使美国贸易收支的恶化。为了限制日本对美贸易的顺差，美国政府对日施加压力，迫使日元升值。而日本政府则千方百计防止日元升值过快，以保持较有利的贸易状况。

美国自1971年美元与黄金脱钩后,美国贸易逆差连年扩大，国内经济开始转弱，大量美元资产流入欧洲，逐渐形成后来的“欧洲美元”，此外，随着欧洲国家的壮大和亚洲国家的兴起，美元的强势地位受到强烈冲击，很多国家基于警惕美元泡沫和防范全球金融风险的考虑，都在为国际货币的多元化作努力，一定程度也助推了欧元的诞生和亚洲货币构想的形成。

五、财政赤字

财政，也就是一国政府的收支状况。一国政府在每一财政年度开始之初，总会制定一个当年的财政预算方案，若实际执行结果收入大于支出，为财政赢余，支出大于收入，为财政赤字。一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。在美国，财政部一般在每月的第17个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但小布什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。

六、经常帐

经常帐是主要量度实际资源的流动，包括货物的进出口、服务的进口及出口、从外地应收及应付予外地的收益，以及从外地及往外地的经常转移。贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素所产生的资金流出与流入的状况。

如果经常帐余额是正数（顺差），表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数（逆差），表示本国的净国外财富或投资减少。通常来讲，一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬值，顺差扩大，该国货币将升值。经常帐的内容大致包括五大项：

1、商品，为一国货物的进口及出口。

2、劳务，包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港口费用及本国居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。

3、投资所得，指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息，加上本国对外 借款或外国人来本国投资，所产生的利息支出与红利支出等。

4、其它商品、劳务及所得，指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易 ，使领馆的支出，以及居民在外国工作获得的报酬，外国政府或国际组织设在本国各种机构的费用等。一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。

5、片面转移，指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。

在西方国家，通常每月或每季都会公布经常帐数据，但一个月的贸易数据对市场的参考作用并不大，每个季度经过调整的经常帐才较为重要。在上世纪7、80年代，经常帐赤字曾经对外汇市场有着较大的影响，目前这种影响力已经有所消退，但对于美国，经常帐赤字仍然对美元有着较大的影响力。经常帐包含的内容比较多，项目比较繁杂。但是美国每次庞大的经常帐赤字给美元的压力是肯定的。

七、国际资本流动

国际资本流动是指资本从一国或地区转移到另一个国家或地区。净资本流入主要是指境外投资者因购买某个国家国债、股票和其他证券而流入的净额。国际资本流动既可以指货币形态资金的国际间转移，也可以指生产要素（或实物资本如设备、技术、劳动力等）的国际转移，统计上一般将实物资本折成货币价值来计量。在当今世界中，国际资本流动成为非常引人注目的经济现象，对全球经济的稳定和发展发挥着重要的影响。

由于各国经济发展水平和生产成本不同以及利差的存在，资本为追逐利润而形成了资本的国际流动；同时国内政治、经济风险的存在也促使了国际资本的流动。根据资本流动期限的不同，可以将国际资本流动划分为长期资本流动和短期资本流动两种类型。长期资本流动是指期限在一年以上的资本流动。按照资本流动方式的不同，长期资本流动包括直接投资、证券投资和国际借贷三种形式。短期资本流动是指期限在1年以内的资本借助于一定的信用工具——票据，来实现在国际间的转移。具体可划分为四种形式：贸易资金融通、保值性资本流动、银行资本流动和投机性资本流动。

国际资本的流入导致了各国货币供给的大幅度上升。实际上，国际资本的流入和一国货币供应量之间并不一定存在必然的联系，这在很大程度上取决于各国政府的汇率政策和所谓的“抵消策略”。当面对资本的大量涌入时，一国央行可以采取两种不同态度：一是不对外汇市场进行任何于预，听任由于外资的涌入而导致的本国货币的升值,汇价上涨；二是通过外汇市场的汇率干预，在买进外币卖出本币的同时，在债券市场上卖出国债，抵消由于为稳定本币而增加的基础货币。第二点的情况和第一点的情况是相对应的。就象泰国和马来西亚的情况那样，这些国家通过加强政府的干预，相对维持了汇率的稳定，尽管这一稳定在国内经济状况恶化的情况下，实际上是脆弱的。

八、外汇储备

外汇储备状况是外汇交易基本分析的一个重要因素，其重要功能就是维持外汇市场的稳定。一国的货币稳定与否，在很大程度上取决于特定市场条件下其外汇储备所能保证的外汇流动性。从国际经验看，即使一国的货币符合所有理论所设定汇率稳定的条件，但是，如果这一货币遭受到投机力量的冲击，且在短期内不能满足外汇市场上突然扩大的外汇流动，这一货币也只好贬值。从1998年的亚洲金融危机看，在浓厚的投机氛围下，缺乏耐心的国民和谨慎的外国投资者常常丧失对货币的信心，成为推动外汇市场剧烈波动的致命力量。在这一力量的推动下，政府维护汇率的努力实际远在储备降为零之前就已经被迫放弃。

外债的结构和水平也是外汇交易基本分析的重要因素之一。如果一个国家对外有负债，必然要影响外汇市场；如果外债的管理失当，其外汇储备的抵御力将要被削弱，对货币的稳定性会带来冲击。许多国家如阿根廷、巴西等的外债数额超过其储备额，其初始的想法是外债会保持流动。但是，在特定的市场条件下，如果该国通过国际市场大规模融资的努力失败，失去了原来的融资渠道(这也正是东南亚货币危机和阿根廷金融危机中所出现过的)，就只能通过动用外汇储备来满足流动性，维持市场信心，外汇储备的稳定能力就会受到挑战。从国际经验看，在外债管理失当导致汇率波动时，受冲击货币的汇率常常被低估。低估的程度主要取决于经济制度和社会秩序的稳定性。而若一国的短期外债居多，那将直接冲击外汇储备。而如果有国际货币基金组织的“救援”，货币大幅贬值在除了承受基金组织贷款的商业条件外，还要承受额外的调整负担。

九、经济褐皮书

美国经济褐皮书是‘联邦储备地区当前经济状况评论概述’的普遍称法，一年公布八次。美国联邦储备银行（FED）每6至8周公布经济现况摘要，公布时间约在联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议前2周。取名 “褐皮书”系因装订镶边颜色属褐色，该报告包含12地区FED分行所提出的地区经济情况摘要与全国经济情况摘要。目前，各分行轮流将地区报告汇总成全国经济情况摘要。但至1997年初，将不再采用轮流方式改以随机抽取方式决定。褐皮书对FED决策人士属有价值的工具。该报告提供经济变化的实时证据，该变化系单纯统计数据所无法衡量。 FED并未要求分行提出特别项目。各分行报告通常包含零售业、制造业、农业与银行业。大多数分行亦提及地区劳工市场，薪资与物价压力。

十、零售销售

零售销售（Retail Sale），是零售销售数额的统计汇总，是除服务业外包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消费者支出通常占到国民经济的一半以上，像美国、英国等国，该国这一比例可以占到三分之二。一国零售销售的提升,代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被调高，对货币有利；反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对该国货币偏向利空。

在美国，通常在每月11－14日公布前一个月的零售销售数据，是由商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售商(均为商务部登记有案的公司)。因为零售业涉及范围太广，因而采取随机抽样的方式进行调查，以取得较具代表性的数据资料。耐用消费品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的数据很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，其消费增减可以从个人消费支出(包括商品零售和服务)这一数据中得出结果。在西方国家，汽车销售构成了零售销售中最大的份额，一般能够占到25％，因而在公布零售销售的同时，还会公布一个剔除汽车销售的零售数据。此外，由于食品和能源销售受季节影响较大，有时也将食品和能源剔除，再发布一个核心零售销售。

十一、汽车销售

汽车销售（Auto Sales）是消费者支出的重要组成部分，同时能很好地反映出消费者对经济前景的信心。通常，汽车销售情况是我们了解一个国家经济循环强弱情况的第一手资料，早于其他个人消费数据的公布。因此，汽车销售为随后公布的零售额和个人消费支出提供了很好的预示作用，汽车销售额占零售额的25%和整个消费总额的8%。另外，汽车销售还可以作为预示经济衰退和复苏的早期信号。汽车销售额如果上升，一般预示着该国经济的转好和消费者消费意愿的增强，对该国货币利好，同时可能伴随着该国利率的上升，刺激该国货币汇率上扬。

十二、个人收入

个人收入，包括一切从工资及社会福利所取得的收入，反映了该国个人的实际购买力水平，预示了未来消费者对于商品、服务等需求的变化。个人收入指标是预测个人的消费能力，未来消费者的购买动向及评估经济情况的好坏的一个有效指标。个人收入提升总比下降的好，个人收入提升代表经济情况好转或经济景气，相应的，个人消费支出就有可能增加；下降当然是放缓、衰退的征兆，对货币的汇率的走势的影响是不言而喻。如果个收入上升过急，央行担心通货膨胀，又会考虑加息，加息当然会对货币汇率产生强势的效应。

个人收入包括工资和薪水（56％）、业主收入（8％）、租金收入（1.4％）、股票红利（4.4％）、利息收入（11％）、转移支付（13％）和其他（6.2％）。美国的个人收入资料由美国商务部经济研究分析局负责搜集，资料来源包括：工资或薪水得自劳动局或各行业公会，社会福利资料得自社会福利管理局和退伍军人管理局等，股利资料则来自随机抽样的公司股利分配调查，以上各种资料，经过统筹加权统计，得出最后结果。通常个人收入资料公布的同时，另外还有两个相关数据一同发表，分别是个人消费支出和个人储蓄率。个人消费支出代表个人购买商品或服务消费的市场价值，这两项资料之所以重要，是因为它们都是当期GNP中的重要的组成份子，专家们可以凭借这些资料来预测GNP的可能变化幅度。

十三、领先指数

领先指数（Leading Indicator），也叫领先指标或先行指标，是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。

领先指数由众多要素构成，涉及国民经济的诸多方面，以美国的领先指数为例，主要包括下列要素：1， 制造业平均每周工作量；2 ，平均周申请失业金人数；3 ，制造商新增消费品和原材料订单；4 ，卖主交割执行情况——其工厂延迟交货的百分比；5 ，工厂和设备的合同、订单；6 ，新增私人投资的营建许可；7 ，M2货币供应量；8 ，标准普尔500股票指数及股息收益；9，密歇根消费者信心指数；10， 生产成本与卖价间的差额。倘若这些要素有多数向好，则可提前预期领先指数将会上升。

领先指数通常每月公布一次，各国公布时间不尽一致。假如领先指数连续三个月下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有6至9个月的领先时间，在美国，一般认为领先指标可以在经济衰退前11个月预测经济下滑，而在经济扩张前3个月可预测经济复苏。二战后，领先指数已经被成功的用来预测西方发达国家经济的荣枯拐点。在各国公布的领先指标中，当前对外汇市场影响最大的当属美国的领先指数，由美国商务部公布，时间大体在每月的最后一个工作日。其他国家比如日本、瑞士、加拿大、德国等也会公布领先指数，德国的ZEW经济景气指数和IFO经济景气指数也包含一定领先指数的成分。通常来讲，外汇市场会对领先指数的剧烈波动做出强烈反应，领先指数的猛增将推动该国货币走强，领先指数的猛跌将促使该国货币走软。

十四、生产者物价指数

生产者物价指数（Producer Price Index），英文缩写为PPI，主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与消费者物价指数一样，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。对于外汇市场而言，市场更加关注的是最终产品PPI的月度变化情况。由于食品价格因季节变化加大，而能源价格也经常出现意外波动，为了能更清晰地反映出整体商品的价格变化情况，一般将食品和能源价格的变化剔除，从而形成“核心生产者物价指数”，进一步观察通货膨胀率变化趋势。

在美国，美国生产者物价指数的资料搜集由美国劳工局负责，他们以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含13日在内该星期的2300种商品的报价，再加权换算成百进位形态，为方便比较，基期定为1967年。一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之亦然。

十五、消费者价格指数

消费者价格指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具，以百分比变化为表达形式。在美国构成该指标的主要商品共分七大类，其中包括：食品、酒和饮品、住宅、衣着、交通、医药健康、娱乐、其他商品及服务。在美国，消费物价指数由劳工统计局每月公布，有两种不同的消费物价指数。一是工人和职员的消费物价指数，简称CPW。二是城市消费者的消费物价指数，简称CPIU。

德国消费者物价指数是量度德国境内物价实际变化情况。消费物价指数衡量消费者经常购买的确定的一篮子商品和劳务在一定时间内的价格变化。使用消费者物价指数，消费者可以将本月一篮子商品和劳务的价格与上一年同期比较。与美国的消费者物价指数的统计方法不同的是德国通过分布在德国的190个市统计局在大约2万个零售点所收集的大约750种商品的大约35万个价格数据来更新该指数。价格数据的收集定于每月的中旬，通过决定和比较在数量和质量方面保持不便的消费者商品的物价来量度物价实际变化。

CPI物价指数指标十分重要，而且具有启示性，必须慎重把握，因为有时公布了该指标上升，货币汇率向好，有时则相反。因为消费物价指数水平表明消费者的购买能力，也反映经济的景气状况，如果该指数下跌，反映经济衰退，必然对货币汇率走势不利。但如果消费物价指数上升，汇率是否一定有利好呢?不一定，须看消费物价指数“升幅”如何。倘若该指数升幅温和，则表示经济稳定向上，当然对该国货币有利，但如果该指数升幅过大却有不良影响，因为物价指数与购买能力成反比，物价越贵，货币的购买能力越低，必然对该国货币不利。如果考虑对利率的影响，则该指标对外汇汇率的影响作用更加复杂。当一国的消费物价指数上升时，表明该国的通货膨胀率上升，亦即是货币的购买力减弱，按照购买力平价理论，该国的货币应走弱。相反，当一国的消费物价指数下降时，表明该国的通货膨胀率下降，亦即是货币的购买力上升，按照购买力平价理论，该国的货币应走强。但是由于各个国家均以控制通货膨胀为首要任务，通货膨胀上升同时亦带来利率上升的机会，因此，反而利好该货币。

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